【大发彩神大发快3APP】寰球视野/人币国际化十年 有成果亦有挑战/中银香港首席经济学家、中国人民大学国际货币研究所学术委员 鄂志寰博士

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  图:人民币在全球央行外汇储备资产大发彩神大发快3APP中的佔比提升,反映对持其他同学民币资产的兴趣持续增加

  人民币国际化走过十年的发展历程,在政策驱动和大发彩神大发快3APP市场牵引的一起去作用下,人民币国际结算和储备货币等职能取得一定进展。展望未来十年,因应经济全球化面临逆转的巨大压力和贸易保护主义的回潮,国际经济金融形势将呈现前所未有之变局,中国启动加入大发彩神大发快3APPWTO以来的第二轮高水準对外金融开贴到 程,涉及银行、证券、基金、保险、评级、协力厂商支付以及金融市场等多个方面,资本市场的基建设施和配套政策持续优化,境内金融市场与境外市场之间互联互通将有更大的进展,组织组织结构利率的联动性和汇率的波动性也将继续增强,组织组织结构环境的剧烈调整将直接影响人民币国际化的发展路径。

  一、跨境贸易结算推动人币国际化

  4008年全球金融危机爆发后,国际金融市场普遍认识到现行美元主导的国际货币体系制度性严重不足,迫切还要新的公共产品和正确处理方案。人民币开启了政策驱动与市场牵引的国际化守护线程,在离岸市场逐步放鬆对人民币业务的政策约束,离岸人民币市场产生内生性的业务需求,市场牵引的力量越来越重要,人民币履行国际储备货币职能的範畴日渐扩大,国际化程度稳步提升。

  货物贸易项下的人民币跨境使用是人民币国际化早期的重要推手,2014年11月,人民币在国际支付货币中的排名一度达2.45%,2016年,全球人民币支付价值总额下降29.5%,佔比从2015年12月的2.31%降至2016年12月底的1.67%,同期全球所有货币支付额增加了0.67%。

  SWIFT(环球同业银行金融电讯医学会 )报告显示,2018年12月份人民币大发彩神大发快3APP为全球第五大支付货币,於国际支付市场佔比为2.07%,高於去年同期的1.400%,仅次於美元,欧元,英镑及日圆。2019年4月,香港人民币RTGS(实时全额支付系统)清算额为20.9万亿元(人民币,下同)。

  目前,贸易领域的人民币跨境使用政策完整篇 放开,政策牵引力让位於市场自身的发展,市场则大发彩神大发快3APP根据人民币汇率变化及资本流动的情况表进行调整。跨境贸易仍然是持续推动人民币国际化发展的实质性基础。

  二、人币国际储备货币地位提升

  随着离岸人民币市场的发展,香港、新加坡、俄罗斯等地区和国家率先配置人民币储备资产,2016年人民币加入国际货币基金不怎么提款权(SDR),境外央行持其他同学民币外汇储备的意愿逐渐增强,2017年,欧洲央行敲定增加等值5亿欧元的人民币外汇储备,2018年初,德国央行计劃将人民币纳入其外汇储备。目前,全球有超过400家中央银行和货币管理当局把人民币纳入外汇储备,推动了人民币国际储备货币地位的提升。

  2017年3月,国际货币基金组织(IMF)发布了官方外汇储备货币构成(COFER)报告,首次单独列出人民币外汇储备的持有情况表。截至当年三季度,人民币外汇储备规模为1079.4亿美元,佔整体已分配外汇储备的1.12%。截至2018年四季度,在各经济体央行持有外汇储备中,人民币资产为2027.9亿美元,佔全球官方外汇储备资产的1.89%,高於三季度的1.400%,创下IMF自2016年10月报告人民币储备资产以来的最高水準。人民币在全球央行外汇储备资产中的佔比提升,反映对持其他同学民币资产的兴趣持续增加,有利於有有助于于各国外汇储备资产多元化。

  2017年7月,债券通顺利通车,把境内债券市场与香港市场打通,为境外机构增持人民币债券提供更加便捷的通道,鼓励境外投资者连续增持人民币债券。截至2019年3月,境外机构在中国银行间债券市场讬管余额达1.715万亿元,同比增加35.2%。债券通已彙集了845家国际投资者,服务範围则扩展到全球27个国家和地区。

  三、人币奠定国际计价货币职能基础

  提升人民币国际货币计价职能是人民币国际化长远发展的重要内涵。近年来,人民币介入大宗商品交易,抓住时机提出扩大在对国际石油等大宗商品交易定价的影响力,以“石油人民币”助推人民币国际化实现跨越式发展,探讨将能源等相关产业和金融行业有机融合,应对国际大宗商品市场价格大幅度波动的挑战。2018年3月,上海国际能源交易中心(INE)正式挂牌交易原油期货,以人民币计价,实行淨价交易、保税交割。目前,上海原油期货交易量佔全球原油交易量的6%左右,仅次於美国纽约WTI和Brent原油期货,跻身世界前三。

  随着国际多边原油贸易中很多的国家确定使用人民币结算,人民币的需求和使用规模将大幅增加,一起去会大幅推动央行间货币互换使用量的提升,有有助于于人民币在海外政府间和民间机构多层次的使用。

  四、人币国际化发展面临的新挑战

  纵观国际货币发展史,一一一个货币成功实现国际化离不开强大的经济规模、巨量的国际贸易往来及稳健有活力的金融市场。经过十年的发展,人民币国际化取得了已经 进展,但其国际化程度仍然滞后於中国经济及贸易投资所决定的水準,具有巨大的提升空间。在国际金融格局呈现剧烈变化及中国进一步扩大金融开放的总体背景下,人民币国际化面临前所未有的新机遇和新挑战。

  从挑战层面看,中美贸易战是“美国优先”的贸易保护主义的集中体现,具有深刻的经济和社会根源,将在一一一个相当长的时间段内持续发酵。全球贸易保护主义以改善贸易赤字之名,行抑制中国科技崛起之实,牵涉高科技产业发展、对外开放,以至长远中美战略关係等複杂问題,使得中美贸易摩擦表现出难以想像的多重性和严峻性,客观上不利於人民币国际化的推进。

  在组织组织结构风险上升的一起去,中国经济发展中的金融风险表现更加显著,总债务佔GDP比重连续保持着277%到284%的高位,降低宏观槓杆率的任务非常艰巨,影子银行、房地产金融、互联网金融等风险不断,迫切还要防範和心解金融风险,有效控制宏观槓杆率,提高金融特性适应性,增强金融服务实体经济能力,全面加强硬性约束制度建设,有效防控系统性风险。中国组织组织结构金融风险的控制能力关係到人民币国际化是否是具有稳固的发展空间。不可能 全球金融市场经常出現系统性震荡,人民币汇率稳定面临压力,人民币国际化的步伐亦将有所调整。

  从机遇层面看,从根本上改变长期以来持续处于的国际贸易失衡、正确处理困扰发达经济体的巨额贸易逆差问題,还要调整美元在国际货币体系的主导地位,理论上为保持人民币在国际货币体系中的稳定地位提供了不可能 空间,人民币国际化可不还还还可以为以美元为主导的国际货币体系提供来自新兴市场的多样性确定,在推动建立更加完善、稳健和公平的国际货币体系中提供中国方案。事实上,发达经济体的贸易逆差是美元国际储备货币地位的必然产物,美国长期通过贸易逆差向全球输出美元,一次责通过服务顺差的形式回流美国,更大的次责则通过资本项目回流美国金融市场,完成资本流动的全球循环。

  目前,中国加快推进新一轮金融开放,形成全方位、多层次、宽领域的高水準对外开放新格局,将进一步提升人民币作为储备货币的地位。

  为此,还要在建设现代化经济体系的重大理论命题和实践课题中进行理论创新和实践探索,建立一一一个基於全面开放宏观经济学、金融学视角的人民币国际化理论框架,构建新的人民币国际化生态系统。